KPMG Valuation Data Source

Der Basiszins repräsentiert die Rendite einer (quasi-)risikofreien Kapitalanlage. Er dient als Ausgangspunkt bei der Ermittlung der Eigen- und Fremdkapitalkosten. In der Praxis wird als Referenzwert für diese risikofreie Renditeerwartung oft die Verzinsung von Staatsanleihen herangezogen.

Die KPMG Valuation Data Source bietet Ihnen eine monatlich aktualisierte Übersicht des Basiszinses für über 150 Länder. Die typisierten risikofreien Zinssätze werden auf Basis von Regressionsparametern aus den von Zentralbanken (z. B. Deutsche Bundesbank, Bank of England, Federal Reserve) veröffentlichten Ergebnissen abgeleitet. Auf der Grundlage von Inflationsschätzungen der Economist Intelligence Unit (EIU) und des Internationalen Währungsfonds (IWF) berechnen wir die Unterschiede zwischen den Inflationsschätzungen aller verfügbaren Länder und Deutschland bzw. den Vereinigten Staaten (je nach gewähltem Ansatz). Wir bieten kurz- und mittelfristige Schätzungen (bis zu 5 Jahre) und langfristige Schätzungen (bis zu 28 Jahre).

Die genaue Schätzung der Länderrisikoprämie ist entscheidend für eine präzise Bestimmung der Kapitalkosten für Unternehmen mit Investitionen im Ausland. Sie spiegelt das Risiko wider, das mit der Investition in ein anderes Land verbunden ist und berücksichtigt politische, wirtschaftliche und finanzielle Risiken. Die Länderrisikoprämie wird aus beobachtbaren Renditeunterschieden von EUR- und USD-Staatsanleihen und deutschen oder amerikanischen Benchmark-Anleihen gleicher Laufzeit abgeleitet, welche als länderrisikofrei angesetzt werden.

Mit der KPMG Valuation Data Source erhalten sie Zugriff auf Länderrisikoprämien für über 150 Länder. Wir schätzen die Länderrisikoprämie auf der Grundlage eigener Analysen und Berechnungen. Sie basiert auf dem durchschnittlichen Renditeunterschied zwischen der jeweiligen lokalen Staatsanleihe, die in Euro oder US-Dollar denominiert ist, und einer Euro- oder US-Dollar-denominierten Benchmark-Anleihe mit ähnlicher Laufzeit. Deutsche Staatsanleihen in Euro und US-Staatsanleihen in US-Dollar stellen aufgrund des Grades an Reife und Liquidität ihrer Kapitalmärkte und der faktischen Nichtexistenz von Ausfallrisiken eine angemessene Benchmark dar. Für Länder, die keine Euro- oder US-Dollar-denominierten Staatsanleihen ausgeben, ist es nicht möglich, eine Länderrisikoprämie direkt abzuleiten. In diesen Fällen wird die Länderrisikoprämie aus beobachteten Länderrisikoprämien von Ländern abgeleitet, die durch ihre Kreditwürdigkeit vergleichbar sind ('statistische Länderrisikoprämie').

Der Betafaktor spiegelt das unternehmensspezifische Risiko in Relation zum Marktrisiko wider. Betafaktoren dienen als relevanter Maßstab zur Bestimmung des Risikozuschlags der Eigenkapitalkosten.

Die Betafaktoren börsennotierter Gesellschaften können auf Basis historischer Daten ermittelt werden. Die Ermittlung der Betafaktoren nicht börsennotierter Unternehmen erfolgt über die Zusammenstellung einer Peer Group vergleichbarer Unternehmen. Diese werden anhand von wesentlichen Vergleichskriterien wie der Branche, Geschäftsmodell und Unternehmensgröße zusammengestellt.

Die KPMG Valuation Data Source stellt Ihnen Branchenbetas für über 70 Branchen und (Sub-) Sektoren bereit. Darüber hinaus ist ein unternehmensspezifischer Betafaktor über Ihre individuell zusammengestellte Peer Group ableitbar. Dabei können ebenfalls unterschiedliche Bemessungszeiträume, wie der Fünf-Jahres-, Zwei-Jahres- und Ein-Jahres-Betafaktor gewählt werden.

Die Marktrisikoprämie ist eine wichtige Residualgröße bei der Berechnung der Eigenkapitalkosten eines Unternehmens. Sie spiegelt die Differenz zwischen der Marktrendite, also der geforderten Rendite für das Halten eines risikobehafteten Markportfolios, und dem risikolosen Basiszins wider.

Mit der KPMG Valuation Data Source erhalten Sie uneingeschränkten Zugriff auf die Marktrisikoprämien und den Basiszins für die USA, UK, Deutschland und die Schweiz im Zeitverlauf. Für die Schätzung der Marktrisikoprämie führen wir eigene Analysen und Berechnungen durch. Analog zu den risikolosen Zinssätzen leiten wir individuelle Marktrisikoprämien für Deutschland, das Vereinigte Königreich, die Vereinigten Staaten und die Schweiz ab. Für die anderen Länder wird die Marktrisikoprämie von Deutschland oder den USA als Ausgangspunkt genommen - je nach gewähltem Ansatz (Build-up approach). Wir verfolgen einen pluralistischen Ansatz, indem wir sowohl langfristige historische Kapitalmarktdaten als auch zukunftsorientierte Renditeschätzungen und Risikoprämien analysieren. Darüber hinaus führen wir regelmäßig Vergleiche der (realen) Renditen entwickelter Kapitalmärkte wie der USA, Deutschlands, der Eurozone, der Schweiz und das Vereinigte Königreich durch. Durch die Kombination beider Ansätze und die sorgfältige Berücksichtigung der verfügbaren Informationen und methodischen Vorbehalte können Schätzfehler reduziert werden.

Der Vorteil der Vorgehensweise in unserer Berechnung spiegelt sich darin wider, dass wir uns innerhalb der FAUB-Bandbreite (Fachausschuss für Unternehmensbewertung und Betriebswirtschaft) des IDW stichtagsbezogen positionieren und die Marktrisikoprämie somit - analog zum Basiszins - stichtagsbezogen bestimmen.

Der Credit Spread ist ein variabler Bestandteil der Fremdkapitalkosten. Es handelt sich um einen Aufschlag, der an Fremdkapitalgeber für die Übernahme von operativem Risiko über die risikolose Verzinsung (Basiszins) hinaus gezahlt wird. Die Credit Spreads werden abgeleitet, indem risikofreie durchschnittliche Zinssätze, die spezifisch für die Laufzeit der Anleihe sind, von den angepassten durchschnittlichen Anleiherenditen über einen Durchschnittszeitraum von drei Monaten zu einem bestimmten Zeitpunkt abgezogen werden.

Die KPMG Valuation Data Source ermittelt Credit Spread passgenau auf Basis aktueller Risikoaufschläge von über 17.500 möglichen Vergleichsunternehmen. Wir schätzen Euro- und USD-basierte Credit Spreads, die auf Anleihen von Nicht-Finanz- und Finanzunternehmen mit unterschiedlichen Laufzeiten und Ratings basieren. Der individuelle, laufzeitabhängige Credit Spread eines Unternehmens basiert auf seinem Rating zu einem bestimmten Stichtag.